长期征集
日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。
和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。
重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。
她说，有苦我们一起分担。
每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。
记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。
文/叶檀财经团队
4月13日，国际安徒生奖首次颁给一位中国人，“宝藏奶奶”蔡皋终于被世界发现了。
获奖后，蔡皋说，感恩遇见，感恩外婆，感恩童年。
她最想把安徒生奖献给自己的外婆，因为童年时光，父母忙于生计，是外婆一手带大了自己。
蔡皋的插画满是鲜花与阳光，蔡皋到现在都记得，阳光般灿烂的外婆，让自己成长在花一样的世界里。
茉莉花、栀子花绽放的时候，外婆总会把花朵插在自己头上，一年四季家里都亮堂堂的，每天都像过节一样。
外婆不识字，自行扫盲，会读会写，她常常一边干活一边给蔡皋讲故事，那些故事如同纳鞋底的线“纳”出来的一样，密密实实的。
蔡皋说，童年是温暖的枕头，带给自己良知、良觉和明净，它很温暖，也很安稳，它是天真的，更是清澈的，是自己一生都要守护的地方。
外婆的爱滋润了蔡皋一辈子，让她每天都惊奇、惊喜地看着这个世界。
风是有味道的，雨是有颜色的，阳光是可以收藏的，清晨的每一分钟都有不同的样子。
狗尾巴草不必羡慕桃花树，蒲公英不必羡慕红杏，白菜也可以当花看，大气、自由、健康、开朗。
长沙人说，“一蔸雨水一蔸禾”，意思是每个人头顶都有一片天，都有雨水的滋润，不必羡慕别人的雨水比自己多。
蔡皋说，现在的人太“实”了，需要“空”一点点。
尽可能保护自己的内心，真诚地对待自己，和世俗保持一定的距离，不让过多的复杂和混浊，浸染自己的空气。
很多人听不得“天将降大任于斯人也”，觉得“我要大任干嘛”。其实，生活就是大任，能把自己活好，是天下最大的事。
蔡皋说，世界不是一块地，由得你翻来翻去。但你有自己的天地，天是你的天，地是你的地，脚踩上去是你的路。
人生可以走弯路，但在自己的路上，走错了，也是一种踏实。
回来了，全都回来了
全球市场迎来重磅利好，霍尔木兹海峡打开了。
据新华社4月17日消息，伊朗外长阿拉格齐表示，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，将在停火期间，对所有商船开放霍尔木兹海峡。老川予以确认并表达感谢。
以色列军方随后表示，将全面恢复全国正常活动，不再有任何限制。
紧跟着，伊朗表达了对巴基斯坦的感谢，老川则对沙特、阿联酋、卡塔尔表达敬意。
双方像参加奥斯卡颁奖礼一样，高唱获奖感言。
全球市场莺歌燕舞，除了原油暴跌10%，股市、贵金属纷纷开启上涨模式。中国创业板指数突破11年来高位，宁王、易中天涨了又涨，大有挑战4037历史极值的架势。
在美国，纳斯达克13连涨创下历史新高，科技7巨头你追我赶，满屏都是牛味。
在韩国，股指再度飙到6000点以上，三星、海力士大象起舞，越飞越高。
在日本，日经指数创下历史新高后，正在挑战60000点，资金持续追捧半导体等AI设备。
一周不到，原来的世界都回来了。
除了情绪因素，中美两地各有一些新变量，加速行情升温。
先看中国，宁王带领一众新能源公司上涨是创业板突破2021年高点，挑战历史新高的主要推动力。
截至4月17日，宁德时代A股上涨超过20%，港股上涨超过40%，总市值超过中石油和贵州茅台。
催化剂是业绩超预期。4月15日，宁德时代公布2026年一季度业绩，实现收入1291.31亿元，同比52.45%，归母净利润207.38亿元，同比48.52%，扣非净利润180.93亿元，同比52.95%。
高基数还能高增长，大象持续飞。
宁德时代还表示，将成立子公司时代资源，注册资本300亿元，完善上游布局，保障原材料供应与产业链安全。
还记得，4月7日宁德时代宣布，聘请紫金矿业创始人陈景河担任公司矿业部门顾问。看来，宁德时代并不满足做电池巨头，还要成为掌握矿产的全链路航母。
在财报交流中，有机构问宁德时代，一季度业绩是否受益于中东局势？
宁德时代的回答是，短期可能会催生部分替代能源需求，但规模较小，长期看有望加速新能源转型，对储能及电车渗透率提升形成正向驱动。
宁德时代海外市场也迎来潜在利好。《联合早报》4月16日报道，宁德时代在谋求从美国国防部黑名单中移除。宁德时代高层近期连续赴美，陈述公司立场，提供大量文件加以佐证。
让人吃惊的是，海外投资者对宁德时代的好感度远高于内资。宁德时代的港股溢价率已经接近40%。
或许是被外资感动了，宁德时代近期考虑在港股融资50亿美元。据彭博社4月13日消息，宁德时代已就配售事宜与多家银行进行了初步接洽。
影响创业板指数的另一家龙头——中际旭创也在近期发布了一季度报。
这里还有个趣闻。4月14日，中际旭创突然发公告说要提前发布一季报，此前预约披露的时间是4月24日，如今改为4月17日。
敢提前公示业绩，大概率是非常好。果不其然，中际旭创一季度再超主流市场预期。
一季度，中际旭创收入达195.0亿元，同比增长47.3%，归母净利润57.3亿元，同比增加56.5%，毛利提高至46.1%。
让人兴奋的是中际旭创的未来数据。一季度，中际旭创预付款项达14.9亿元，环比暴涨超过10倍，脱货的中际旭创订单接到手软。
在宁王、中际旭创的带领下，创业板不断挑战历史记录。
或许是知道主动投资不如被动投资来得安稳，越来越多私募加入ETF阵营。
4月16日经济观察报报道，截至2026年4月15日，已有逾60家私募机构出现在40多只上市ETF前十大持有人名单中，部分产品私募持仓席位占比高达半数。
另据中信建投的研报，目前有133家私募机构现身367只权益类ETF前十大持有人名单，合计持有份额73.61亿份。
我们说过，ETF是这轮主导变量，尤其在国家队的全力操作下。如今私募也加入ETF大军，会导致什么结果呢？
指数远远跑赢个股，影响指数的个股又会不断被拔高。当行情往上走的时候，这都是助力，但反过来，一旦市场逆转，下跌可能凶猛。
中国股市历来折于抱团，这次的ETF抱团同样可能增加市场的脆弱性。
这一点，一定要警惕。
让人遗憾的是，3月，人们期待的海外资金并没有流入A股。
据财新4月17日报道，国家外汇管理局发布的数据显示，3月金融与资本项下的资金净流出626亿美元，为2025年2月以来最大流出量。其中，证券项下的资金净流出占了八成，逆差为532亿美元，是2025年8月以来最大逆差。
外管局在答记者问的时候表示，受国际市场变化影响，证券投资项下跨境资金有所波动，4月以来逐步企稳。
在美国市场，特斯拉是近两天反弹最猛的巨头之一，马斯克再站上风口。
4月15日，马斯克在社交平台X上发文称，特斯拉AI芯片设计团队成功完成AI5芯片的流片，AI6、Dojo3等其他芯片也正在开发中。
《华尔街日报》等媒体称，马斯克希望以“光速”推进项目。为此，马斯克团队已经向半导体供应商们发出报价邀请。如果供应商优先考虑Terafab项目（马斯克旗下的芯片项目），他们愿意支付远高于报价的金额。
一位知情人士称，马斯克计划先建设一条月产能3000片晶圆的试验线，2029年大规模扩产。
此前伯恩斯坦分析师预计，按照马斯克的理想，Terafab项目总规模将耗资5万亿至13万亿美元。
人类还没有如此大体量的单一项目，马斯克能实现吗？
马斯克画的饼，永远是全球最大的。站在第一性原理的角度，以马斯克的能力，只要融资到位，假以时日，大概率能成一些，毕竟设备是现成的，良率是时间的函数。
市场亢奋与否，散户是理想的情绪指标。我们分析过中国、韩国、美国散户的状态，今天来看看日本。
据日经新闻4月16日报道，年轻一代日本散户蜂拥而入。东京证券交易所数据显示，2025年日本个人投资者的交易额为847万亿日元，同比增加38%。
2013年以来第一次，在所有投资者中的占比达到25%。
金融数据不好，房价表现不差
4月13日，央行发布了一季度的金融数据，整体低于市场预期。
数据发布前，彭博预计3月份的人民币贷款为3.5万亿元，财新预计为3.2万亿，实际结果为2.99万亿元，同比少增6500亿元。
信贷不如预期，主要是居民需求疲软。据央行数据，2026年3月份，居民部门人民币新增贷款为4909亿元，比2025年同期大降9888亿元。其中，短期贷款和长期贷款分别少增2885亿元和2094亿元。
尽管同比不好看，但环比还是有改善的。3月份，居民短期贷款环比增加近2000亿，长期贷款环比增加近3000亿。
长期贷款环比改善，体现在了房地产领域。
据国家统计局4月16日的消息，3月份，70个大中城市的新房价格下跌0.21%，为11个月以来最小跌幅；二手房价格下跌0.24%，为一年来最小跌幅。
据数据GO的测算，从环比数据看，在70个大中城市合计140项（新建和二手住宅价格变动）数据中，3月份上涨的有27个，占比19.29%，结束连续8个月上涨面低于10%的局面。
销售方面，3月，全国新建商品房销售面积增速为-10.4%，销售额增速为-16.7%，环比比2月份有好转。
进入4月份，上海等地的楼市情况继续保持相当热度。据安居客数据，清明节后的4月11日，上海二手房单日网签1632套，创近5年来新高。
高盛近期的研报预计，上海、深圳房价将在2026年率先触底，并在随后的两年里，上涨15%。其他头部城市，也将在6个月到24个月左右跟进。
相比居民贷款，企业3月份融资明显更活跃。央行数据显示，3月，企业债新增3945亿元，与2025年同期相比，多增4850亿元。
截至一季度，企业债券融资规模已超1万亿元，同比多增5213亿元。
据天风证券，当前五年期AAA级企业债收益率在1.9%左右，融资成本极低，这可能是企业更愿意发债的主要原因。
境外融资意愿更高。我们近期有不少文章分析人民币境外贷款的火爆。
4月15日，为了加速境外贷款，央行突然下发《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》，提高境外贷款余额上限，优化境外间接贷款。
贷款额度方面，核定上限从20亿提高到100亿，直接上涨5倍。
间接贷款是指，境内银行通过境外银行融资的间接方式，此前的规定更多基于中国原则，新规定是境外银行可以依据所在地原则办理。
另外，公司借助股市融资的情况越来越多。
据第一财经统计，2026年第一季度，A股市场共有30只新股上市，融资259亿元人民币，融资金额同比大涨59%。
在香港，内地企业融资迎来井喷。Wind数据显示，一季度香港共迎来40家企业上市，上市数量同比增长250%，融资总额达1099.26亿港元，较去年同期增长了5.89倍，创五年来季度融资新高。
沪港两地IPO之和稳居全球首位。
4月9日，德勤中国预计，2026年香港IPO规模有望超过3000亿；国际金融报综合机构研究显示，2026年A股IPO预计和2025年持平，中性预计募资1360亿元。
中国当前不差钱，融资通路够宽，居民存款数量够大。
央行数据显示，2026年3月份，居民户新增存款24400亿元，前3月累计新增存款76800亿元，前三个月存贷比为25.88，仍在历史高位。
如果股市和楼市继续向好，或许我们会看到，居民的存款开始搬家。
医疗好消息！机构可买原研药，创新药大突破
本周有很多让人惊喜和意外的消息。
4月14日，医药行业传来重磅利好。国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》（后称意见）。
意见一共提出14条举措，包括优化创新药上市价格、引导药店合理制定药品零售价格、强化短缺药保供稳价等。
其中，最重要的一条内容是，对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。
在集采时代，创新药终于重新迎来市场化机遇，不再为了集采而集采，更是给创新药企业更多正向激励。
在新闻吹风会上，工信部还表态，支持创新药早日生产、早日上市、早日进医院，下一步我们将重点做好“四个加快”，让每一位患者都能用上更好、更优、更便宜的药。
据东方财富消息，截至4月10日，国家药监局已批准上市13款创新药，覆盖抗肿瘤、降血糖、降血脂等多个关键治疗领域，其中包含6款首创新药（first-in-class药物）。
随着正向激励和市场化打开，创新药可能会迎来井喷。
从市场的角度看，创新药ROE正加速回升，但股价却没太多反应，历史上，这种错配并不多。
除了国内市场之外，医保局还表示，将上线运行中国药品价格登记系统，构建全球化多元化的价格体系，为此将和东盟、中亚等地区打造中国—东盟区域医药交易（集采）平台、中国—中亚中心药房。
如果相关基础建设落地，对于药企出海大有帮助。
对于原研药有需求的病患来说，医保局也明确：在集采协议外，医疗机构可以使用非中选产品，包括原研药。
更早，4月9日，针对基层医疗机构经费不足，分级诊疗推行不畅等问题，国务院还下发了《关于加快建设分级诊疗体系的若干措施》（后称若干措施）。
4月13日，在国务院政策例行吹风会上，医保局专门做了解读，对于病人和医院非常重要。
未来住院报销比例将向基层倾斜，转诊不再另设住院起付线等；
加强基层药品的配备和衔接，特别是对于诊断明确、病情稳定、需要长期药物治疗的患者；
持续深化按病种付费改革，实现统筹地区内的“同病同付”。
据界面新闻报道，2025年我国基层医疗卫生机构诊疗人次已达55.6亿，占比半数（52.6%）。
双向转诊（即小病在社区、大病进医院、康复回社区）的医疗人次也在持续增长，2025年比2020年增加超过50%。
病人和医院，终于有了使用创新药、原研药的选择权。
出口的情况，你永远料不到
美伊冲突到底对中国出口有何影响？4月13日，中国海关总署谜底揭晓。
以美元计，3月份中国出口增速为2.5%，相较于前两个月的21.8%大幅回落，且低于彭博经济学家一致性预期的8.6%。由于3月份进口大增28%，导致中国贸易顺差创出1年多新低。
出口低于预期，进口高于预期，怎么回事？
相比于中东冲突带来的增量，春节后置造成的错配影响更大。据华泰证券等机构测算，春节效应提振前两个月出口增速的同时，也拖累了3月份的出口，有大约13个百分点的影响。
从品类看，轻工纺织家电等一般消费品领域是主要拖累。
据广发证券的整理，3月纺织品、箱包、玩具、服装合并增速为-30.8%；家电同比增速为-15.2%。
出口贡献较多的领域仍是AI等电子行业，3月集成电路出口同比从前两个月的72.6%提升至84.9%，电脑出口回升至37.1%。
新能源领域，一季度，锂电池出口增长50.4%，风力发电机组及零部件出口增长45.2%，电动汽车出口增长77.5%。
分区域来看，与美国的脱敏还在持续。
3月，中国对美国出口增速从前两个月的-6.7%降至-26.5%，对整个出口负拉动3.4个百分点。
对东盟、非洲、欧盟的出口增速也有回落，但仍然保持正增长，其中对东盟出口增速降至6.9%，对非洲降至3.1%，对欧盟降至8.6%。
从权重变化看，一季度中国对东盟、非洲、拉美等非西方国家的出口占比已经提高到31.5%，再创新高。
对于中东，海关总署特别提到，3月份我国对中东地区的进出口由前两个月的同比增长转为下降。
在旅游出口方面，我们即将见证历史。
4月16日，《联合早报》消息，由于赴美游客大幅减少，中国有望在几年后成为全球最大的旅游经济体。
彭博社援引世界旅游及旅行理事会的数据，2025年中国旅游业增速为9.9%，远超全球水平，是美国增速的十倍。外国人在华支出增速超过10%，同一时间赴美游客支出下降5%。
一增一减之下，世界旅游及旅行理事会认为，到2030年，中国可能超越美国，成为全球最大的旅游经济体。
3月，进口比出口更让人意外，28%的进口增速大超预期。
原因主要是两方面，一方面是基数效应，2025年一季度，进口增速为-6.8%，为全年最低值；另一方面，中国仍在持续囤货，以备不时之需。
据华尔街见闻整理，3月，原油、铜矿、铜材、钢材、集成电路、煤炭均出现环比快速增长。
海关总署的数据显示，中国3月原油进口并没有受到太多影响。船舶追踪机构Vortexa也证明，美伊冲突对中国的影响没有体现在3月。
Vortexa的数据显示，3月中国海运原油进口量同比基本持平，维持每天1050万桶的水平，库存增加约3400万桶。这些原油大多来自1、2月的中东地区，当时霍尔木兹海峡尚未被封锁。
另据财新4月17日的报道，当前，中国汽油库存整体处于五年区间中位水平、柴油库存处于五年区间偏高水平，中国原油市场供需在3月基本维持平衡状态。
不过，从3月下旬开始，负面影响有所体现。
据钢联能化数据，3月23日到4月10日，中国原油周均进口量较海峡封锁前的平均水平骤降34%。期内，整个中东地区到货量整体较正常水平暴跌58%，其中沙特进口量减少约一半，伊拉克、阿联酋、科威特、卡塔尔的到货量更是基本清零。
中东原油供应紧张，不代表中国没有替代方案。
4月17日，据公众号“巴西祎思有意思”文章，一季度，巴西对华出口原油高达1650万吨，同比暴涨122%。美伊冲突的3月份，巴西对华出口原油更创下1997年有统计以来最高水平。
当前，中国占据了巴西原油总出口的60%。
除了巴西，俄罗斯、中亚等地也是原油供给的保障，俄罗斯最新表态，有能力弥补中国能源缺口。
4月，美国可能成为原油市场的大赢家。
路透4月16日消息，上周美国原油出口激增并逼近纪录高位。
美国政府发布的数据显示，上周美国原油净进口量（即进出口差额）缩窄至每日6.6万桶，创下自2001年有周度数据纪录以来最低水平。美国原油出口量攀升至每日520万桶，创七个月新高。
路透称，从年度数据看，这是美国自二战以来首次成为原油净出口国。
大量亚洲和欧洲买家从美国进口替代。很多美国投机客无法从卖原油上赚钱，打歪主意，从事内幕交易，
太明目张胆了，让监管机构这张脸往哪放？
4月16日，美国商品期货交易委员会坐不住了。主席塞利格表示，对于任何在我们市场中从事欺诈、操纵或内幕交易的人：我们会找到你，你将面临法律的严惩。
知情人士称，美国商品期货交易委员会的调查重点是发生在芝商所和洲际交易所平台上的原油期货合约交易，调查人员正在审查发生于3月23日和4月7日的交易。
老川会不会引火上身？我们拭目以待。
（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）
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作者：叶檀财经团队编辑：Dean
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